３メガバンクの株価が日本の株式相場上昇に一役買っている。昨年12月後半から今年５月末までの東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）上昇への寄与度がともにトップ15位に入るなど、バブル経済崩壊後の高値更新を演出した。背景には今後の金利上昇観測を踏まえた収益拡大や株主還元への期待感があり、なお割安との見方も浮上している。
日本銀行は2022年12月20日にイールドカーブコントロール（長短金利操作、ＹＣＣ）の変動許容幅の上限を0.25％程度から0.5％程度に拡大。これを受け市場金利が一時上昇に転じるなど、銀行には貸し出し利ざや拡大をはじめ、収益の上振れ期待が膨らんだ。
日銀によるＹＣＣ修正以降、５月末までにメガバンクの株価は、 三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（ＭＵＦＧ）と 三井住友フィナンシャルグループ、 みずほフィナンシャルグループの３社がそろって20％超上昇した。ＴＯＰＩＸへの寄与度はそれぞれ３位、７位、13位と株式相場全体を押し上げた。
TOPIX上昇の寄与度ランキング
（2022年12月19日～2023年５月31日）
出所；Bloomberg
ＪＰモルガン証券アナリストの矢野貴裕氏らは５月31日付リポートで、中長期的に国内銀行の業績や株主資本利益率（ＲＯＥ）の改善を期待しやすい局面に入ったと指摘。銀行セクター全般を「総じて強気」とした。
ＭＵＦＧでは、マイナス金利政策が解除され、政策金利が０％になるなど円金利が上昇した場合、銀行単体の年間収益への影響額をプラス500億円以上と 試算。前提条件は異なるものの、三井住友ＦＧとみずほＦＧも200億－350億円のプラス効果を見込んでいる。
東京証券取引所が３月末にプライムとスタンダードの両市場に上場する株価純資産倍率（ＰＢＲ）１倍割れの企業に対し、改善策公表を要請する動きも、銀行株の割安感に注目が集まる契機となった。市場では収益拡大や自社株買いが期待できる企業の一角として銀行株への関心が高まっている。
６月１日終値ベースでの３メガ銀のＰＢＲはＭＵＦＧが0.67倍、三井住友ＦＧが0.61倍、みずほＦＧが0.58倍で、ともに１倍以上に達するにはかなりの余地がある。
３メガ銀の中でもＭＵＦＧは評価が高い。ゴールドマン・サックス証券アナリストの黒田真琴氏は５月29日付リポートで、銀行セクターは日銀のＹＣＣ修正を受け「再評価され始めた」とし、ＭＵＦＧはＰＢＲ0.8倍が視野に入ると分析。さらに金融政策の正常化などがあれば、１倍以上になる可能性も大きいとみている。
ゴールドマンでは、日本株が大きな再評価局面にあるなどとして買い推奨した大型５銘柄の一つにＭＵＦＧを選んだ。大和証券も同日、投資判断を「中立」から「アウトパフォーム」に引き上げ、目標株価を900円から1050円に見直した。
アナリストらはＭＵＦＧについて、利益水準やＲＯＥが相対的に高いことや、収益力の強化、経費コントロール、株主還元、資本活用など多岐にわたる施策を評価している。５月の決算発表時には見送られた自社株買い実施への期待も高い。
ＭＵＦＧは24年３月期のＲＯＥ7.5％、中長期的に９ー10％とする目標を掲げている。大和証アナリストの松田健氏は、ＲＯＥの達成に向け、23年度上期に、過去最高水準となる3000億円規模の自社株買いが発表されれば、「当面はポジティブ材料が続く」と言う。
東京証券取引所内の様子
Photographer: Kiyoshi Ota/Bloomberg
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June 02, 2023 at 07:44AM
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