過小評価されている欧州の銀行にとって、今年は米国勢との対比で過去最良の年になりそうだ。昨年末には記録破りな好調さを見せた米銀には、債務不安や規制上の懸念が影を落としている。
米銀上位24行で構成するＫＢＷ銀行株指数は11月と12月に30％急騰。ブルームバーグが1991年までさかのぼって集計したデータによると、年末２カ月の成績としては過去最高となった。
ブルームバーグがまとめた１月１日現在のアナリスト目標株価では、ＫＢＷは今年１％未満の上昇率が予想されている。一方で欧州のストックス600銀行株指数は22％余りの上昇が見込まれており、そうなれば2012より後で２番目の好成績となる。
年初の時点で欧米間に生じた21％ポイントの差は、ブルームバーグが目標株価をまとめ始めた2005年以降で最大幅。米銀の2023年10－12月（第４四半期）決算発表は今週始まる。
US Banks to Lag European Peers This Year by Most Ever
Initial return expectations for US banks trail European rivals by over 20% this year
Source: Bloomberg
欧州の銀行が過小評価されているため、今年は出遅れた分を取り戻す年になるとアナリストは見ている。イングランド銀行（英中銀）と欧州中央銀行（ＥＣＢ）は第２四半期に利下げに踏みきり、不透明感が解消されるとのコンセンサスが強まると同時に、市中銀行の好業績が期待されている。ストックス600銀行株指数採用行の自己資本利益率（ＲＯＥ）平均は、2007年以来の高水準にある。
米国ではＪＰモルガン・チェースとウェルズ・ファーゴ、シティグループの３行が第３四半期に過去最高益を更新したものの、銀行全体では融資の伸び悩みや、昨年の地銀危機後に強化された規制当局の監督、債務不履行の増加で評価損が拡大するといった懸念がある。ＫＢＷ指数は昨年末に記録的な上昇を見せたにもかかわらず、2022年１月に記録した最高水準からは約34％下落したままだ。
欧州のストックス600銀行株指数に採用されている46行のうち、32行が今年２桁リターンを上げると予想されており、そのうち24行では20％を超えると見られている。一方のＫＢＷ指数では、24行のうち10％以上の上昇が期待されているのはＭ＆Ｔバンクだけだ。
US Banks' Bad Debts Set to Eclipse Pandemic Peak
Net charge-offs for US banks seen reaching $48 billion this year
Source: Bloomberg
「ワイルドカードはクレジットだ」と、キーフ・ブリュイエット・アンド・ウッズ（ＫＢＷ）の米銀リサーチ担当マネジングディレクター、クリストファー・マクグラティー氏は話す。「金利が低下すれば信用不安のプレッシャーは一部緩和されるものの」、米国では債務の不履行が増えるだろうとインタビューで述べた。
アナリストは昨年、米銀の2024年利益予想を16％引き下げた。連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が利下げの可能性が高まっていることを示唆した後も、目立った改善は見られなかった。欧州銀行の収益予想は同期間に37％引き上げられた。
Profit Forecasts Boosted for European Banks, Cut for US
Average estimate for European banks' 2024 EPS rose 37% last year while US fell 16%
Source: Bloomberg
ウェドブッシュの株式リサーチ担当マネジングディレクター、デービッド・チアベリーニ氏は「今年はこれまでよりも慎重になっている」とインタビューで話す。「コロナ禍の景気刺激策による二日酔いが完全に実感されるのは、まだこれからだと思われる。だから今はガードを固めている」と説明した。
過去10年間のＫＢＷ銀行株指数上昇率は平均で年率5.3％。ストックス600銀行株指数の平均年率0.2％を上回っている。
12日には ＪＰモルガン・チェースとバンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）、シティグループ、ウェルズ・ファーゴを皮切りに、米銀の決算発表シーズンが始まる。
原題： European Banks Set for Comeback With Best-Ever Returns Versus US（抜粋）
January 09, 2024 at 12:22AM
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